2025年上半年，交易商协会持续推动信用风险缓释工具（CRM）业务发展，市场累计交易191笔，名义本金203.07亿元，各品种存续名义本金837.31亿元，积极助力民企、科创金融等实体经济发展。

一是参与者稳定扩容，地方信用增进机构积极参与。截至2025年6月末，CRM市场参与者合计250家，较2024年末增加8家。外资银行和资管产品仍为主要净买入主体类型，股份制银行接替证券公司成为最大净卖出主体类型。地方信用增进机构作为保护卖方，积极开展信用衍生品交易。6月，交易商协会发布新的信用风险缓释凭证（CRMW）业务指引，精简创设机构备案要求，吸引更多机构参与创设。已有多家地方信用增进机构积极响应，有望进一步丰富市场创设供给，发挥增信作用，服务区域实体经济发展。

二是四类产品均衡发展，业务模式各有特色。2025年上半年，CRMW主要用于支持债券发行，共创设34笔、48.67亿元，占比24%，累计支持95.35亿元债券融资。信用联结票据（CLN）挂钩境外债券间接获取收益模式日趋成熟，共创设61笔、33.20亿元，占比16%。信用风险缓释合约（CRMA）、信用违约互换（CDS）主要用于授信替换、对冲风险等场景，其中CRMA交易64笔、108.75亿元，仍为最大交易品种，占比54%。CDS交易32笔、12.45亿元，占比6%，其中包括12笔、3.15亿元CDS指数交易。

三是CRM持续提升民企、科技金融服务质效。2025年上半年，挂钩民企CRMW合计创设29笔、42.78亿元，支持民企融资82.59亿元，挂钩民企的CRMW占比进一步提升至88%，助力“第二支箭”政策走深走实。随着债券市场“科技板”正式推出，挂钩银行间市场科创票据或科技创新债券的CRMW共创设10笔、11.15亿元，支持8家企业的23亿元相关债券成功发行，创设机构包括中债增进以及渤海银行、杭州银行、江苏银行、上海银行、浙商银行等商业银行。其中，中债增进首次将“债务重组”引入CRMW信用事件范畴，增强投资人信心。此外，在科技创新债券推出之际，多家商业银行和证券公司累计达成9笔、2.2亿元挂钩科创主体的CRMA或CDS交易，发挥信用衍生品风险分散分担效能，助力做好科技金融大文章。

下一步，交易商协会将在人民银行指导下，鼓励市场成员丰富产品应用，持续完善制度规则，进一步提升CRM服务实体经济质效，持续推动CRM市场高质量发展。